کاهش تسلط USDT و USDC از ۹۱٪ به ۸۳٪ در پی افزایش رقابت‌ها

کاهش سهم بازار زیر ۸۴٪
توکن‌های استیبل‌کوین USDT از شرکت تتر و USDC از شرکت سیرکل که بزرگ‌ترین استیبل‌کوین‌ها بر اساس سرمایه بازار هستند، در یک سال گذشته با کاهش تسلط ترکیبی بیش از پنج درصد مواجه شده‌اند، اگرچه رشد مطلق آنها ادامه دارد. داده‌های DefiLlama و CoinGecko نشان می‌دهد سهم این دو توکن از ۹۱.۶٪ در مارس ۲۰۲۴ به ۸۳.۶٪ در اوایل اکتبر ۲۰۲۵ کاهش یافته است.
در اوج خود در مارس ۲۰۲۴، این دو توکن نزدیک به کل بازار را در اختیار داشتند؛ USDT با سرمایه بازار ۹۹ میلیارد دلار و USDC با ۲۹ میلیارد دلار از مجموع ۱۴۰ میلیارد دلار کل بازار. با ورود مدل‌های سودده جدید و آماده شدن بانک‌ها برای ارائه محصولات قانونمند، این سلطه کاهش یافته است.
تحلیل‌گر صنعت، نیک کارتر، شریک شرکت Castle Island Ventures، در پستی در شبکه X این روند را نشانه پایان «دوپولی استیبل‌کوین‌ها» دانسته است. او این کاهش را ناشی از «تاکید تازه واسطه‌ها، رقابت نزولی برای سوددهی، و دگرگونی‌های نظارتی پس از قانون GENIUS» توصیف کرده است.
پیام برای سرمایه‌گذاران
کاهش تسلط USDT و USDC نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در حال جابجایی به سوی گزینه‌های سودده و قانونمندتر هستند. این بازار چندقطبی می‌تواند بر نقدینگی و قیمت‌گذاری تأثیر بگذارد.
رشد چشم‌گیر USDe از Ethena
تغییر برجسته، رشد توکن USDe از Ethena است که درآمدهای ناشی از معاملات پایه را منتقل می‌کند. عرضه این توکن به ۱۴.۷ میلیارد دلار رسیده و به گفته کارتر، «داستان موفقیت سال» به حساب می‌آید. استیبل‌کوین‌های سودده، هرچند در زیر نظارت سخت‌گیرانه‌تر قانون GENIUS آمریکا هستند، همچنان سرمایه جذب می‌کنند زیرا درآمد غیرفعال از دارایی‌های غیرفعال ارائه می‌دهند.
کارتر به دیگر محصولات مانند USDS از Sky، PYUSD از پی‌پال، USD1 از World Liberty، USDY از Ondo، USDG از Paxos و AUSD از Agora نیز اشاره کرده و انتظار دارد در سال آینده محصولات جدید زیادی از فین‌تک‌ها و بانک‌ها به بازار عرضه شود.
خود سیرکل با همکاری کوین‌بیس در حال معرفی گزینه‌های سودده بر روی USDC است که فشار بر بازیگران اصلی برای پاسخ به تقاضای سرمایه‌گذاران برای مدل‌های درآمدزا را نشان می‌دهد.
ورود کنسرسیوم‌های بانکی
همزمان با رقابت فین‌تک‌ها، بانک‌ها نیز برنامه‌های خود را آماده می‌کنند. کارتر همکاری JPMorgan و Citigroup را نمونه‌ای منطقی دانسته چون هیچ نهاد منفردی توان توزیع گسترده برای رقابت با تتر را ندارد.
در اروپا، حرکت‌های قابل توجهی شکل گرفته است. در ۲۵ سپتامبر، بانک هلندی ING اعلام کرد با UniCredit ایتالیا و هفت بانک دیگر برای توسعه استیبل‌کوین یورویی به توافق رسیده‌اند. این محصول مطابق مقررات MiCA اتحادیه اروپا طراحی شده و انتظار می‌رود نیمه دوم ۲۰۲۶ عرضه شود.
استیبل‌کوین‌های صادرشده توسط بانک‌ها به عنوان ابزارهای قانونمند و کم‌ریسک معرفی می‌شوند که می‌توانند برای سرمایه‌گذاران نهادی جذاب باشند، هر چند نگرانی‌هایی درباره جریان‌های سپرده و نقدینگی وجود دارد.
پیام برای سرمایه‌گذاران
استیبل‌کوین‌های بانکی می‌توانند سلطه تتر را به چالش بکشند در صورتی که مدل‌های کنسرسیومی موفق شوند، اما راه‌اندازی آنها به تأییدهای نظارتی و زمان‌بندی طولانی مرتبط است.
از دوپولی تا چندقطبی
سهم ترکیبی بازار USDT و USDC که زمانی نزدیک به کل بازار بود، اکنون در حال کاهش است. داده‌های DefiLlama و CoinGecko کاهش ۵.۴٪ از اکتبر ۲۰۲۴ و ۳.۴٪ در سال ۲۰۲۵ تاکنون را نشان می‌دهند. تحلیل‌گران این روند را بخشی از انتقال وسیع‌تر به بازار چندقطبی استیبل‌کوین‌ها می‌دانند که توسط مدل‌های سودده، مداخله‌های نظارتی و ورود بانک‌های جهانی شکل گرفته است.
ادامه موفقیت یا افت بیشتر بازیگران حاضر به چگونگی سازگاری سریع آنها با ویژگی‌های سودده و پاسخ به تغییرات نظارتی بستگی دارد. در حال حاضر، بازیگران جدید روی این نکته حساب باز کرده‌اند که رعایت قوانین و نوآوری باعث جذب سرمایه از USDT و USDC خواهد شد و ساختار بازار را که سال‌ها باقی مانده بود، تغییر خواهند داد.